НАПП презентовало проект закона «О рынке капитала». Документ предусматривает внедрение сукук, деривативов и валютных облигаций, упрощение доступа иностранных инвесторов и расширение полномочий регулятора.
Согласно данным НАПП, капитализация рынка страны выросла со 171,4 трлн сумов в 2023 году до 284,6 трлн сумов в 2025 году, увеличившись почти на 66%. Объём биржевых торгов за этот период вырос с 2,7 трлн до 9,8 трлн сумов (в 3,6 раза), а внебиржевых сделок — со 178,5 млрд до 7,85 трлн сумов (более чем в 40 раз). Общий объём эмиссий ценных бумаг достиг 269,1 трлн сумов, где основная доля пришлась на акции (265,1 трлн сумов), а выпуск облигаций увеличился более чем втрое — до 3,93 трлн сумов. При этом регулятор указывает на сохраняющиеся проблемы: низкую ликвидность, отсутствие механизмов для сложных операций и инфраструктурные ограничения.
Законопроект закладывает правовую основу для новых финансовых инструментов, среди которых покрытые, секьюритизированные, субординированные, валютные и облигации устойчивого развития, а также производные финансовые инструменты (деривативы) и исламские ценные бумаги (сукук). За счет новых инструментов НАПП прогнозирует рост привлечения инвестиций через фондовый рынок с 10 трлн сумов в 2026 году до 20 трлн сумов к 2030 году. Выпуск сукук (партнёрских, арендных, торговых и агентских) будет осуществляться через специальную финансовую компанию (SPV), при этом разрешается и выпуск государственных сукук Центральным банком или уполномоченным органом.
Для участников рынка предусмотрен масштабный пакет налоговых льгот. Доходы инвестиционных фондов в виде дивидендов освобождаются от налога. Доходы по валютным облигациям и сукук, включая процентный доход и курсовую разницу, предлагается полностью освободить от налога на прибыль и НДФЛ до 2038 года, а операции между оригинатором и SPV при выпуске сукук освободят от налога с оборота.
Для иностранных инвесторов вводится институт иностранных номинальных держателей. Зарубежные кастодианы и депозитарии смогут напрямую открывать счета в Центральном депозитарии Узбекистана. Также вводятся понятия кастодиана, рейтинговых агентств и квалифицированных инвесторов. В инфраструктуру рынка внедряется центральный контрагент — институт, который станет гарантирующим покупателем для каждого продавца и продавцом для каждого покупателя на бирже, принимая на себя риски неисполнения сделок.
Полномочия НАПП существенно расширяются в соответствии со стандартами IOSCO. Регулятор получит доступ к сведениям, составляющим банковскую тайну, и сможет применять «обоснованное суждение» при надзоре. Агентству предоставляется право самостоятельно штрафовать участников рынка: штрафы для членов набсоветов или правления могут достигать 100% их годового вознаграждения, а для организаций — двукратного размера незаконного дохода, 5% чистой прибыли за предыдущий год или до 2% уставного капитала. Кроме того, НАПП сможет без решения суда приостанавливать лицензии профучастников и ограничивать брокерскую деятельность на срок до трех месяцев.
В качестве дальнейших шагов планируется проведение SPO (вторичного размещения акций) крупных госкомпаний на местных и международных площадках, техническая и правовая интеграция Центрального депозитария с международными системами Clearstream и Euroclear, а также глубокое обновление инфраструктуры Республиканской фондовой биржи «Тошкент».
